Myšlenky a pozorování, které vám pomohou růst a ochranu vašich investic
Tip investování # 1: Zaměřte se na cenu, ale nebuďte penny-moudrý a libra bláznivý
V mém článku o časové hodnotě peněz jste se dozvěděli, že malé rozdíly v sazbě, se kterou jste složili své peníze, mohou dramaticky ovlivnit konečnou výši bohatství, které získáte.
Vezměte na vědomí, že navýšení o 3% ročně může mít za následek 3x tolik peněz za 50 let! Síla složeného zájmu je skutečně ohromující.
Nejbezpečnějším způsobem, jak se pokusit chytit několik procentních bodů návratu, jako v případě dobrého podnikání, je kontrola nákladů. Pokud jste zapsáni do programu reinvestičních dividend nebo DRIP, který účtuje 2 dolary za každou investici a odkládáte 50 dolarů za měsíc, vaše náklady okamžitě spotřebují 4% vaší jistiny. To může mít za určitých okolností smysl. Například moje rodina nadávala mé mladší sesterské akcie Coca-Cola akcií v průběhu let prostřednictvím speciálního typu účtu známého jako UTMA a sloužil svým účelům nádherně. Je také pravda, že vzhledem k její délce života tyto počáteční 4% náklady, které byly bezvýznamné z hlediska skutečných dolarů ve velkém schématu věcí, skončí levnější než poměr výdajů podílových fondů na indexovém indexu nízkých nákladů v nadcházejících desetiletích, protože to bylo jednorázové náklady, které se neměly opakovat.
Problémem je, že mnoho investorů neví, které výdaje jsou přiměřené a které výdaje je třeba vyhnout. Přidáním k tomuto problému je, že mezi bohatými a nižšími a středními třídami existuje obrovské rozdělení, které způsobuje, že něco, co je plýtvání penězi na jedné úrovni, je fantastickou smlouvou v jiné.
Například to často dává smysl pro někoho, kdo vydělává 50.000 dolarů ročně bez velké portfolio, aby se úplně zbavil investičního poradce, pokud neexistují nějaké behaviorální výhody, které povedou k lepšímu výsledku nebo pohodě je prostě stojí za to, protože to je pro mnoho lidí , místo toho se rozhodli pro několik vybraných nízkorozpočtových indexových fondů . To platí i přes závažné chyby metodiky, které byly v posledních desetiletích tiše zavedeny do věcí, jako jsou indexové fondy S & P 500. (Existuje tato iluze, kterou často nesou zkušení investoři, že S & P 500 je pasivně řízený, není to. Aktivně je řídí výbor, jen výbor stanovil pravidla způsobem, který se snaží minimalizovat obrat.) stejný přístup je často idiotický pro někoho, kdo je bohatý. Jak zdůraznili lidé jako John Bogle, zakladatel společnosti Vanguard, bohatí investoři s množstvím zdanitelných aktiv, kteří chtěli uplatnit indexační přístup, by bylo lepší koupit jednotlivé akcie a rekonstruovat index sám na účtu úschovy . Bohatý investor může často skončit s více penězi v kapse, a to všechno, co uvažuje, platit mezi 0,25% a 0,75% pro přímo pasivní portfólio, než by měl indexový fond, který má zřejmě mnohem nižší výdaje poměr , například, 0,05%.
Bohatí nejsou hloupí. Oni to vědí. Jsou to nehmotní, kteří neustále hovoří o tom, že projevují svou nevědomost o věcech, jako je způsob, jakým mohou být použity daňové strategie.
Kromě toho existují spousty přesvědčivých důvodů, proč bohatí neúměrně preferují práci s registrovaným investičním poradcem, kteří nemají nic společného s pokusem o porážku na trhu. Například bývalý výkonný představitel by mohl mít koncentrovaný podíl na akcii bývalého zaměstnavatele spolu s obrovskou odloženou daňovou povinností . Inteligentní správce portfolia by mohl dělat věci jako výnosy z prodeje prostřednictvím prodeje krytých hovorů proti pozici, nákupu, který chce chránit proti riziku vymazání, a snažit se udržet co nejvíce vysoko oceněných akcií, aby využili zesíleného základu mezera , abyste mohli předat akcie svým dětem, protože nerealizované daně z kapitálových výnosů okamžitě odpuštěné.
Investiční poplatky, které byste za takovou službu zaplatili, by mohly být absolutní krádež, dokonce i mezi 1% a 2% v rámci tohoto scénáře. Skutečnost, že se zdá, že vaše portfolio má slabší výkonnost na trhu, by bylo bezvýznamné. Vaše rodina skončila bohatší, než by jinak měla na základě rizikovosti po zdanění, což je důležité. To je něco, co se na nižší a střední třídy nikdy nebudou muset starat, když se zabývají jejich portfoliem.
Vědět, které poplatky stojí mnohokrát za to, a poplatky, které jsou rip-offs, je jedna z těch věcí, které vyžadují zkušenosti, aby věděli. Například v současné době je efektivní poplatek za fond 500 000 dolarů spravovaný společností Vanguard 1,57% all-inclusive v době, kdy jste přidali různé úrovně nákladů, poměru výdajů apod. Chybí daňová efektivnost, jako jste vy mohl by se dostat do individuálně spravovaného účtu, ale jinak, za to, co získáte, je to fantastická smlouva. Je to snaha blázna zkusit snížit tento poplatek dále. Na druhé straně placení 1,57% poměru nákladů pro aktivně spravovaný podílový fond, který většinou drží stejné akcie jako Dow Jones Industrial Average, není inteligentní .
Tip investování č. 2: věnujte pozornost daním a inflaci
Chcete-li parafrázovat slavného investora Warren Buffett , pokud jde o měření vašich investičních výsledků v průběhu času, hlavní věcí, na čem záleží, je, kolik dalších hamburgrů si můžete koupit na konci dne. Jinými slovy, zaměřte se na kupní sílu . Je úžasné, jak se málo profesionálních manažerů portfolia zaměřuje spíše na výnosy před zdaněním než na výnosy po zdanění nebo kteří ignorují míru inflace . Mnoho obchodů často a přestože mohou pro své investory získat dlouhodobě 9 až 12%, pokud jsou investoři ve velmi marginální daňové skupině, investoři skončí s menším bohatstvím, než by jinak měli, kdyby měli najal konzervativnějšího manažera, který dělal 10%, ale do 15. dubna strukturoval investice. Proč? Kromě obrovských úspor nákladů, které jsou výsledkem dlouhodobého investování (na rozdíl od krátkodobého obchodování), existuje několik daňových výhod. Tady jsou některé z nich:
- Krátkodobé kapitálové zisky jsou zdaněny sazbou daně z příjmu fyzických osob. Například v New Yorku mohou federální, státní a místní daně z těchto typů krátkodobých zisků dosahovat nebo překročit 50%! Na federální úrovni je nejhorší škoda v současnosti 39,6%. Naproti tomu dlouhodobé kapitálové zisky nebo výnosy z investic držených na jeden rok nebo déle jsou zpravidla zdaněny na úrovni federace od 0% do 23,6%.
- Nerealizované zisky jsou jakousi "float", na které můžete i nadále zažít výhodu složení svých peněz. Pokud prodáte svou investici za účelem přesunu peněz do nové akcie , dluhopisu , podílového fondu nebo jiné investice, nebudete muset pouze platit provize, ale budete muset danému muži dát jeho škrt zisky. To znamená, že částka, kterou máte k dispozici pro reinvestování, bude podstatně nižší než částka uvedená ve vaší rozvaze těsně před tím, než jste pozici likvidovali. To je důvod, proč nejlepší investiční mysli, jako je Benjamin Graham , řekli, že byste měli zvážit výpadek jedné investice a další, pokud si myslíte, že nová pozice je mnohem atraktivnější než vaše stávající. Jinými slovy, nestačí, aby byla "málo" atraktivnější - musí být pro vás absolutně zřejmá. Chcete-li se dozvědět více o tomto tématu, přečtěte si část Použití odložených daní pro zvýšení návratnosti investic .
- Kde a jak držíte své investice, může mít významný vliv na vaše konečné složení. Pokud vlastníte akcie mnoha různých společností, některé z těchto akcií pravděpodobně zaplatí velké dividendy z hotovosti , zatímco jiné si ponechávají největší zisky na financování budoucí expanze. (Chcete-li se dozvědět, proč k tomu dojde, přečtěte si Stanovení výplaty dividend: Kdy má společnost vyplácet dividendy? ). Některé typy dluhopisů, jako jsou komunální dluhopisy bez daně , mohou být osvobozeny od daní, i když jsou v souladu se správnými podmínkami na zdanitelných účtech, zatímco jiné druhy úrokových výnosů , jako jsou příjmy z podnikových dluhopisů držené na běžném účtu zprostředkování, mohou být zdaněny téměř 50% v době, kdy přidáte federální, státní a místní daně. V důsledku toho musíte věnovat velkou pozornost tomu, kde přesně jsou umístěny specifické položky vaší rozvahy, pokud chcete získat maximum z vašich peněz. Například byste nikdy nezdržovali obecní dluhopisy bez daně prostřednictvím Roth IRA . Budete upřednostňovat uvedení dividend placených akcií do daňového útočiště, jako je například Roth IRA a non-dividendové akcie na běžném účtu zprostředkování .
- Vždy, vždy, vždy přispějte k vaší 401k alespoň do výše vašeho zaměstnavatele zápasu . Pokud váš zaměstnavatel odpovídá 1 dolar za 1 dolar na prvních 3%, například okamžitě získáte 100% návratnost svých peněz, aniž byste přebírali žádné riziko ! Dokonce i když si chytit odpovídající peníze a zaparkuješ svou 401 (k) rovnováhu v nějakém fondu se stabilní hodnotou , je to volná hotovost.
- Nezapomínejte na přínos zdánlivě nudných aktiv, jako jsou dluhopisy řady I , které mají některé významné inflační výhody.
Investování Tip # 3: Víte, kdy prodat akcii
Již víte, že výdaje na tření mohou způsobit, že nákup a prodej akcií v rychlém obchodování mírně snižuje vaše výnosy (pro více informací si přečtěte Frictional Expenses: The Hidden Investment Tax ). Přesto existují chvíle, kdy se budete chtít rozloučit s jednou z vašich pozic. Jak víte, kdy je čas se rozloučit s oblíbeným skladem? Tyto užitečné tipy mohou usnadnit volání.
- Výsledek nebyl řádně uveden. (Další informace naleznete v části Úprava odhadů důchodů při manipulaci s příjmy , Worldcom's Magic Trick a.
- Dluh roste příliš rychle. (Další informace viz část Poměr dluhu k vlastnímu kapitálu .)
- Nová soutěž pravděpodobně vážně poškodí ziskovost firmy nebo konkurenční pozici na trhu. (Další informace naleznete v kapitole Zisk z hodnoty franšízy: Přeměna značky na investiční výnos ).
- Etika vedení je sporná. Benjamin Graham prohlásil, že "nemůžete provést kvantitativní úpravu pro bezohledné řízení, vyhýbejte se tomu." Jinými slovy, nezáleží na tom, jak je levná akcie, pokud jsou vedoucí pracovníci podvodníci, pravděpodobně se spálíte.
- Průmysl jako celek je odsouzen kvůli komoditizaci produktové řady. (Další informace naleznete v části O nebezpečích komoditního obchodu .)
- Tržní cena akcií vzrostla mnohem rychleji než základní zředěný zisk na akcii. Po čase tato situace není udržitelná. (Další informace viz 3 typy investičních rizik .)
- Potřebujete peníze v blízké budoucnosti - pár let nebo méně. Ačkoli akcie jsou úžasnou dlouhodobou investicí , krátkodobá volatilita může způsobit, že vyprodáte nevhodný okamžik a zablokujete ztráty. Namísto toho zaparkujte peníze v bezpečné investici, jako je bankovní účet nebo fond peněžního trhu.
- Nerozumíte tomu, co děláte, nebo jak to dělá peníze. (Další informace naleznete v části Investujte v co víte .)
Jedna důležitá poznámka: Historie ukázala, že obecně není dobrý nápad prodávat kvůli vašim očekáváním z makroekonomických podmínek, jako je míra nezaměstnanosti v jednotlivých zemích nebo vládní rozpočtový schodek, nebo proto, že očekáváte, že akciový trh klesne v krátkodobém horizontu, období. Analýza podniků a výpočet jejich vnitřní hodnoty je poměrně jednoduchá. Nemáte šanci přesně předvídat s jakoukoli konzistencí rozhodnutí o koupi a prodeji milionů dalších investorů s různou finanční situací a analytickými schopnostmi. Chcete-li se dozvědět více o tomto tématu, přečtěte si Co je tržní časování? a časování trhu, ocenění a systematické nákupy.
Investování tip # 4 - nemusíte mít názor na každou akcii nebo investici
Jedna z věcí, které mají úspěšní investoři spíše společné, je, že nemají názor na všechny akcie ve vesmíru. Zdá se, že hlavní makléřské společnosti, skupiny pro správu aktiv a komerční banky mají pocit, že je třeba přiřadit hodnocení ke všemu, co je předmětem obchodování. Někteří populární hosté z finančních talk show jsou hrdí na to, že si sledují prakticky každý obchod, který je obchodován.
Zatímco to může být užitečné při pohledu na firemní dluhopisy a zjišťování toho, zda obchodují více s ratingovou značkou AAA nebo s junk bondem spektra, v mnoha případech je tato posedlost metrik poněkud nesmyslná. Investování není přesná věda. Parafrázovat dva z kněží v oboru, nemusíte vědět přesně váhu člověka, abyste věděli, že je tučný, a nemusíte znát přesnou výšku basketbalisty, abyste věděli, že je velmi vysoký. Pokud se soustředíte jen na to, že budete hrát v těch několika málo případech, kdy máte jasného vítěze a budete se dívat na příležitosti, které přicházejí po sobě, někdy za několik let, budete pravděpodobně lépe než analytici z Wall Street, rozhodnout, zda Union Pacific stojí za $ 50 nebo $ 52. Místo toho počkáte, až se akciová burza obchoduje za 28 dolarů, a pak se na ni vrhne. Když najdete skutečně vynikající podnikání , často se nejlépe podáváte skrze téměř celkovou pasivitu a držíte ji až do smrti. Tento přístup vyčerpal spoustu tajných milionářů, včetně zaměstnanců, kteří vydělávají v blízkosti minimální mzdy a sedí na 8 000 000 dolarů.
Proč si investoři považují za tak těžké přiznat, že nemají jasný názor na konkrétní podnik za současnou tržní cenu? Často je pachatelem a do jisté míry duševní nepohodlí nad neznámým. Další informace o tom, jak tyto síly překonat, si přečtěte racionalitu: Tajné zbraně investora .
Investice Tip # 5: Zeptejte se každé společnosti (nebo nejméně, spousta z nich!)
Dokonce i když nemáte názor na specifickou atraktivitu většiny akcií v daném okamžiku, měli byste vědět tolik podniků, kolik můžete v co nejvíce odvětvích a odvětvích, jak můžete. To znamená být obeznámen s věcmi, jako je návratnost vlastního kapitálu a návratnost aktiv . To znamená pochopit, proč dvě podniky, které vypadají podobně na povrchu, mohou mít velmi odlišné základní ekonomické motory; co odděluje dobrý obchod od skvělého podnikání.
Na otázku, jakou radu dává mladému investorovi, který se dnes pokouší vstoupit do podnikání, řekl Warren Buffett, že systematicky seznámí co nejvíce podniků, protože tato banka znalostí by sloužila jako obrovská výhoda a konkurenční výhoda. Pokud se například stane něco, o čemž byste si mysleli, že zvýší zisky měděných společností, kdybyste předem věděli, že průmysl je v daném odvětví, včetně relativní pozice různých firem, budete moci jednat mnohem rychleji a mnohem více úplné pochopení celého obrazu, než kdybyste se museli seznámit nejen s průmyslem, ale i všemi hráči v něm v průběhu stlačeného časového období. (Uvědomte si, že pro tento krok neexistují zkratky, pokud je vaším cílem mistrovství.) Když hostitel televizní pořadu reagoval na Buffetta, "Existuje však 24 000 společností, které jsou veřejně obchodovatelné!" Warren odpověděl: "Začněte s A").
Myslím, že pro většinu investorů je nejlepším místem začít projít 1800 společností v hodnotovém investičním průzkumu .
Investování Tip # 6: Zaměřte se na návratnost zásob, ne jen návratnost kapitálu
Pokud jste si nečetli mé příručky k analýze rozvahy a analýze výkazu zisku a ztráty dosud, to nemusí mít smysl, pokud nemáte již účetnictví v pozadí. Nicméně je důležité, abyste si to vzali na vědomí a vrátili se do budoucnosti, kdybyste byli kvalifikovaní. Děkuji mně za desetiletí, pokud jste dost moudří, abyste využili to, co vás naučí.
Mnoho investorů se zaměřuje pouze na model DuPont Return of Equity, který firma vytváří. Zatímco toto je velmi důležitá hodnota a jeden z mých nejoblíbenějších finančních poměrů - ve skutečnosti, kdybyste se musel zaměřit pouze na jednu metriku, která by vám dala lepší než průměrnou šanci zbohatnout z vašich akciových investic, d sestavovat diverzifikovanou sbírku firem s udržitelným vysokým výnosem z vlastního kapitálu - existuje lepší test skutečné ekonomické charakteristiky společnosti, zejména pokud je používán ve spojení s výdělky vlastníka. Zde je: Rozdělte čistý příjem o součet průměrné inventury a průměrného zůstatku pozemků, strojů a zařízení, jak je uvedeno v rozvaze.
Proč je tento test lepší? Ostatní finanční poměry a metriky mohou být upraveny pro počáteční veřejnou nabídku nebo vedení společnosti. Tento test je mnohem těžší falešně.
Tipy pro investování č. 7: Vyhledání správy akcionářů
Benjamin Franklin řekl, že pokud člověka přesvědčíte, odvoláte se na jeho zájem a nikoli na jeho důvod. Věřím, že investoři pravděpodobně získají mnohem lepší výsledky od manažerů, kteří mají společně s externími minoritními investory vlastní kapitál v podnikání. Zatímco to nemůže zaručit úspěch, dělá dlouhou cestu ke sladění pobídek a uvedení obou stran na stejnou stranu stolu.
Dlouho jsem byl fanouškem vlastnických pokynů u společností, jako je US Bancorp, které vyžadují, aby vedoucí pracovníci udrželi určitý násobek základního platu investovaného do běžných akcií (nejlepší část? Zásoby se nezapočítávají!) Stejně tak tvrzení vedení že 80% kapitálu bude každý rok vráceno majitelům ve formě hotovostních dividend a zpětného odkupu akcií a jejich trvalé schopnosti udržet si jeden z nejlepších poměrů účinnosti v průmyslu (klíčové opatření pro banky - úrokové náklady jako procento z celkových výnosů) ukazuje, že skutečně chápou, že pracují pro akcionáře. Porovnejte to s debatou o Sovereign Bank, která byla před několika lety na Wall Street Journal poté, co se představenstvo a vedení společnosti pokusily využít mezery v New York Stock Exchange pravidlech, aby jí umožnily sloučit se s jinou společností bez dávání akcionářům možnost hlasovat o konsolidaci.
Věnujte pozornost takovým věcem. Činy jsou silnější než slova. Pro více informací si přečtěte 7 Známky správy přátelských akcionářů
Investování tip č. 8: držte se akcií v rámci svého "kruhu kompetencí"
Při investování, stejně jako v životě, je úspěch stejně jako vyhnout se chybám, protože jde o inteligentní rozhodování. Pokud jste vědec, který pracuje ve společnosti Pfizer, budete mít velmi silnou konkurenční výhodu při určování relativní atraktivity farmaceutických zásob ve srovnání s někým, kdo pracuje v ropném průmyslu. Podobně, osoba v ropném průmyslu bude pravděpodobně mít mnohem větší výhodu nad vámi při pochopení ropných veličin než vy.
Peter Lynch byl velkým zastáncem filozofie "investovat do toho, co znáte" . Ve skutečnosti mnoho z jeho nejúspěšnějších investic bylo výsledkem sledování jeho manželky a dospívajících dětí v okolí nákupního centra nebo jízdy po městě, které jedl Dunkinovy koblihy. Existuje legendární příběh o hodnotách staré školy investujícími kruhy o člověku, který se stal takovým odborníkem v amerických vodárenských společnostech, že doslova znal zisk ve vaně plné koupelové vody nebo průměrné proplachování toalety, stavění majetku tím, že obchoduje se specifickou akcií .
Jedna věc: Musíte být upřímný se sebou. Jenom proto, že jste pracovali na pultu v Chicken Mary jako dospívající, neznamená, že automaticky budete mít výhodu při analýze drůbeže jako Tyson Chicken. Dobrým testem je, abyste se sami sebe zeptali, zda znáte dostatek o daném oboru, abyste převzali podnik v této oblasti a byli úspěšní. Pokud je odpověď "ano", možná jste našli své místo. Pokud ne, pokračujte ve studiu.
Tipy pro investování # 9: Diverzifikace, zejména pokud nevíte, co děláte!
Podle slov proslulého ekonoma Johna Maynarda Keynesa je diverzifikace pojištění proti nevědomosti. Domníval se, že riziko může být skutečně sníženo tím, že budou mít méně investic a získávat je mimořádně dobře. Ten člověk byl samozřejmě jeden z nejvíce skvělých finančních myslí minulého století, takže tato filozofie není pro většinu investorů vhodnou politikou, zvláště pokud nemohou analyzovat finanční výkazy nebo neznají rozdíl mezi Dow Jones Industrial Průměr a Dodo.
V dnešní době může být rozsáhlá diverzifikace za zlomek nákladů na to, co bylo možné ještě před několika desetiletími. S indexovými fondy , podílovými fondy a reinvestičními programy pro dividendy byly náklady na tření vlastníků akcií ve stovkách různých společností z velké části vyloučeny nebo alespoň podstatně sníženy. To vám pomůže ochránit vás před trvalou ztrátou tím, že rozšíříte svůj majetek z více než padesáti společností, že pokud jeden nebo dokonce jen několik z nich bude břicho, nebude vám poškozen. Ve skutečnosti je fenomén známý jako matematika diverzifikace, což pravděpodobně povede k vyšším celkovým výnosům z kompostování na základě rizikově upraveného základu .
Jedna věc, kterou chcete sledovat, je korelace. Konkrétně chcete hledat nesouvisející rizika, aby se vaše podniky neustále vzájemně kompenzovaly, aby vyrovnaly ekonomické a obchodní cykly. Když jsem poprvé napsal předchůdce tohoto díla téměř před patnácti lety, varoval jsem, že nestačí vlastnit třicet různých akcií, jestliže polovina z nich sestávala z Bank of America, JP Morgan Chase, Wells Fargo, americké banky, páté třetí Bancorp , atd., protože jste vlastnili hodně akcií v několika různých společnostech, ale nebyli jste diverzifikováni; že "systematický šok, jako například masivní selhání úvěru na nemovitosti, by mohlo způsobit otřesy v bankovním systému, což by skutečně uškodilo všem vašim pozicím", což je přesně to, co se stalo během kolapsu v letech 2007-2009. Samozřejmě, silnější firmy, jako jsou americké banky Bancorp a společnost Wells Fargo & Company, se udělaly v pořádku, a to i přes dobu, kdy klesly na papíře o 80%, zvláště pokud jste reinvestovali své dividendy a byly v průměru dolarové náklady ; připomínka, že je často lepší se soustředit především na sílu. Behaviorální ekonomika na druhou stranu prokázala, že většina lidí je emocionálně neschopná zaměřit se na základní podnikání namísto paniku a likvidace v nejméně příhodném okamžiku.
Investujte Tip # 10: Vědět finanční historii, protože vám může ušetřit hodně bolesti
Bylo řečeno, že býčí trh je jako láska. Když jste v ní, nemyslíte si, že by to tak nikdy nebylo. Miliardář Bill Gross, považovaný většinou na ulici za nejlepšího investora na dluhopisy na světě, uvedl, že pokud by mohl mít jen jednu učebnici, z níž by učil nové investory, byla by to kniha finanční historie, nikoli účetnictví nebo řízení teorie.
Přemýšlejte zpět na Bubble jižního moře, Roaring 20, Počítače v šedesátých letech a Internet v devadesátých letech. Existuje úžasná kniha s názvem Manias, Panics a Crashes: Historie finančních krizí, které velmi doporučuji. Mnoho investorů to přečetlo, je pochybné, že tolik lidí by ztratilo podstatné podíly své čisté hodnoty v rozpadu dot-com nebo zhroucení nemovitostí.
Jak poznamenala Santayana: "Ti, kdo neznají historii, jsou odsouzeni opakovat to". Nemohl jsem to říci lépe sám.
Investování Tip # 11: Pokud nepotřebujete pasivní příjem, znovu investujte své dividendy
Ať už reinvestujete své dividendy, je jedním z největších vlivů na velikost vašeho konečného portfolia. Tolik, že jsem to považoval za nutné rozšířit do svého samostatného článku, který byste si měli přečíst, a to pomocí ilustrace The Coca-Cola Company .
Investování Tip # 12: Velké podnikání není velká investice za nesprávnou cenu nebo špatné podmínky
Trávíme spoustu času, když mluvíme o různých vlastnostech dobrého podnikání - vysoká návratnost vlastního kapitálu , malý nebo žádný dluh, hodnota franšízy , přátelský management akcionářů apod. Ačkoli Charlie Munger říká, "je mnohem lepší koupit si dobrý obchod za spravedlivou cenu spíše než za spravedlivou firmu za skvělou cenu "je pravda, je důležité, abyste si uvědomili, že ti, kteří takové akcie nakupují bez ohledu na cenu, pravděpodobně nebudou mít dobré výsledky. Je to jemný rozdíl, ale ten, který může znamenat rozdíl mezi dobrými výsledky a katastrofálními ztrátami. Alespoň ne za krátkou dobu.
V pozdních šedesátých letech se Wall Street stala okouzlenou skupinou akcií nazvaných The Nifty Fifty . Snad online encyklopedie Wikipedia to shrnuje nejlépe: "[Tyto akcie] měly všechno pro sebe - značky, patenty, špičkové managementy, velkolepé prodeje a pevné zisky. Byly považovány za nejlepší akcie, aby je koupili a drželi je a to je vše, co potřebujete.
Tohle byly zásoby "snů", které byly vyrobeny z ... pro dlouhou trasu s tím, aby odešli do důchodu. "
Zde je seznam těchto zásob. Zřejmě většinu z nich poznáte.
- American Express
- Americké domácí produkty
- AMP
- Anheuser-Busch
- Produkty Avon
- Baxter Labs
- Black & Decker
- Bristol-Myers
- Burroughs
- American Hospital Supply Corp.
- Chesebrough-rybníky
- Společnost Coca-Cola
- Digital Equipment Corporation
- Dow Chemical
- Eastman Kodak
- Eli Lilly a společnost
- Emery Air Freight
- První národní městská banka
- General Electric
- Gillette
- Halliburton
- Heublein Brewing Company
- IBM
- Mezinárodní příchutě a vůně
- Mezinárodní telefon a telegraf
- JC Penney
- Johnson & Johnson
- Louisiana Domov a zkoumání
- Lubrizol
- Minnesota Těžba a výroba (3M)
- McDonald's
- Merck & Co.
- MGIC Investment Corporation
- PepsiCo
- Pfizer
- Philip Morris Cos.
- Polaroid
- Procter & Gamble
- Revlon
- Schering Plough
- Joe Schlitz Brewing
- Schlumberger
- Sears Roebuck & Co.
- Jednoduché vzory
- Squibb
- SS Kresge
- Texas Instruments
- Upjohn
- Společnost Walt Disney
- xerox
Falešná vada v této logice spočívá v tom, že investoři věřili, že tyto společnosti - podniky jako Eastman Kodak a Xerox - byly tak neodmyslitelně dobré, že by mohly (a měly) být zakoupeny za každou cenu . Samozřejmě, prostě to tak není. Ačkoli obchodování s akciemi s vysokým poměrem cena / výkon není vždy příliš vysoké , obchodování s akciemi v poměru cena / výnos 60x je téměř jisté, že generuje míru návratnosti nižší, než je míra zisku takzvaný "bezrizikový" americký státní pokladniční dluhopis. Chcete-li se dozvědět více o tomto tématu, přečtěte si Výtěžnost výnosů versus výnosy státních dluhopisů jako oceňovací techniku akcií a jak zjistit, kdy je akcie nadhodnoceny .
Co dělá tuto rozpravu komplikovanou a daleko za rámec tohoto seznamu investičních tipů je:
- Mnoho nezkušených investorů si neuvědomuje, že i když společnosti jako Eastman Kodak zkrachovaly, dlouhodobí investoři by měli ještě odejít s mnohem více bohatství, než měli před svou investicí. To může být obtížné pochopit, pokud si nejste jisti, jak fungují dividendy, odštěpení , oddělování a dokonce daňové ztráty, ale to je případ.
- Za 20 až 30 let poté, co vyvrcholila Nifty Fifty, košík akcií jako celek podhodnocoval trh. Nicméně v době, kdy jste se dostali do rozmezí 30 až 40 let, byly podkladové podniky ve skutečnosti tak dobré, že v konečném důsledku skončily porážkou trhu, jelikož hlavní ekonomické motory byly tak nadřazené, že vypálili nadhodnocené ocenění. Nejen to, ale Nifty Fifty by mělo lepší daňovou účinnost než indexový fond. Když se jedná o vynikající podniky, historický přístup lodi duchů vyhrál v dlouhodobém horizontu, ale kolik investorů je ochotno držet s 30 nebo 40 lety téměř úplné pasivity v životě, které pro většinu lidí vydrží pouze 80 roky nebo tak? Opět je to problém pro behaviorální ekonomiku.
Vše ostatní se však rovná, snaží se vyhnout se investicím, které jsou cenově vyvážené bez bezpečnostní rezervy, protože pouhý výkyv provozních výkonů by mohl způsobit dlouhodobou, katastrofickou ztrátu jistiny, neboť nerozvážní spekulanti uprchnou na teplejší cenné papíry. Dokonce i tehdy, pokud to uvažujete, držte se pouze nejsvětlejších modrých čipů . Můžete se dostat pryč s přeplněním za společnost, jako je Johnson & Johnson, pokud ji budete chtít držet v příštích 50 letech - nikdo neví budoucnost, ale zdá se, že se to zdá být příznivé - vzhledem k tomu, že bych nebyl tak zájem o to to pro firmu jako Facebook.
Investování Tip č. 13: Přejít na Low-Cost indexové fondy nebo něco, co povzbuzuje pasivitu
Indexové fondy jsou bohatstvím pro menší investory bez velkého množství peněz nebo v nižších daňových pásmech. Navzdory strukturálním rizikům, která z nich vyplývají, a metodickým změnám, které investory stály spoustu peněz, umožňují jednotlivcům a rodinám s malým až žádným kapitálem dosahovat rozsáhlé diverzifikace téměř bez nákladů. Pokud jste uvězněni ve společnosti sponzorované společností 401 (k), půjdete s levným indexovým fondem téměř vždy nejinteligentnější volbou. Mohou být také užitečné v jiných kontextech. Pokud například čtete můj osobní blog, možná víte, že používám několik indexových fondů pro dobročinnou nadaci mé rodiny, která je skrytá v rámci Fondu pro dárcovství, abych se vyhnul 990 zveřejněním informací, které by byly požadovány, kdybychom si zřídili samostatná instituce.
Právě z těchto důvodů jsem v průběhu let dávkoval tolik chvály na indexových fondech. Indexové fondy však nejsou dokonalé. Daleko od toho. Například, navzdory protestům lidí v oblasti správy aktiv, kteří se od té doby dostali velmi bohatý, indexové fondy jsou jakousi parazitickou extrakcí ze společnosti tím, že neusilují o efektivní rozdělování kapitálu na produktivní cíle, ale spíše naopak z činnosti ostatních. Teoreticky by měly pracovat skvěle, dokud příliš mnoho lidí ji nebude přizpůsobovat. Na druhé straně, pokud budou pokračovat současné trendy a indexování bude mít větší a větší podíl na celkovém objemu aktiv, mohlo by dojít den, kdy by peněžní toky do indexových fondů mohly vytvořit významné odpojení mezi skutečnou hodnotou firem držených v a tržních cen těchto podniků. Je to prostě funkce matematiky.
Indexové fondy také získaly jedinečnou formu sekulárního náboženství v určitých kruzích, což se trochu liší od slepé víry, kterou zkušení investoři svědčili z minulých inovací na trhu. Tito lidé nerozumějí tomu, že indexové fondy jsou pouze mechanismem, který umožňuje využívat několik sil, které vedou k dobrým výsledkům: nízký obrat, daňová účinnost a nízké náklady. Pokud jde o bohaté investory, v takřka všech souvislostech, jakmile začnete hledat měřicí období, která trvá několik desetiletí, pravděpodobně skončíte s větším bohatstvím po zdanění, kdybyste místo toho koupili podkladové akcie indexu přímo v globálním úschovném účtu na vlastní účet , zvážili je na rovnoprávném základě a zaplatili firmě spravující aktiva 0,50% až 0,75%, aby ji spravovaly za vás a postaraly se o všechny podrobnosti. Existuje řada důvodů, včetně schopnosti správce aktiv zapojit se do techniky shromažďování daní, pokud potřebujete získávat finanční prostředky a vyjednávat o volných obchodech nebo obchodech s institucionálními cenami pro váš účet. Já bych šel tak daleko, jak říci, chybějící okolnosti, které jsou srovnatelně vzácné, je jasně hloupé indexovat prostřednictvím sdružených struktur, jako jsou vzájemné fondy a fondy obchodované na burze, jakmile překročíte značku 500 000 dolarů, protože stejně snadno můžete dosáhnout stejného cíle s pravděpodobně lepšími výsledky, které přímo vlastní složky indexu.
Srovnatelně jsou indexové fondy špatným řešením pro některé investory, kteří mají jedinečné potřeby. Pokud jste vdova, například s aktivy ve výši 250 000 dolarů, můžete rozdělit své portfolio o 50% na komunální dluhopisy bez daně a 50% na akcie s modrým čipem s mnohem vyššími než průměrnými výnosy z dividend. Zvýšený pasivní příjem má pro vás větší užitečnost (zejména v případě havárie na akciovém trhu) než teoreticky vyšší složená míra, kterou byste mohli získat z držby indexu kapitálového indexu, a to zejména v kontextu předpokládané délky života, pokud jste již blízko odchod do důchodu. Jinými slovy, vaše zkušenost by mohla být nadřazená, i když by riskovala, že bude trpět nedostatkem trhu. Matematika ve všech těchto oblastech je křišťálově jasná, ale nyní existuje celý marketingový komplex, podporovaný biliony spravovaných aktiv, motivován velmi reálným způsobem zaměřit se nikoli na ekonomickou realitu nebo akademické údaje, ale na to, co rozšiřuje říši kteří těží z tohoto chamtivého redukcionismu.
Dalším problémem je to, že lidé jako já nemají příliš velký zájem na tom, aby to velmi často poukazovali (podívejte se na poměr článků, které jsem napsal, že jsou příliš příznivé pro indexové fondy ve srovnání s těmi, které zmiňují takové věci), protože existuje skutečné nebezpečí, že investoři, kteří v žádném případě nesplňují podmínky pro výjimky - kteří nejlépe podávají indexový fond s nízkými náklady - si nějak myslí, že jsou výjimkou, když nejsou. Podíváte se na společnost, jako je Vanguard, což je v mnoha ohledech naprosto úžasné a uvidíte, že její průměrná hodnota důchodu (polovina majitelů účtů má méně a polovinu více) činila 29 603 USD v roce 2014, 31 396 dolarů v roce 2013 a 23 140 USD 2009. Zatímco to představuje skutečné peníze, jejichž majitelé by měli být hrdí, pokud jde o velikost účtu, to jsou malé brambory. Lidé, jako je to, nemohli získat soukromou banku nebo správce aktiv, aby se na ni dokonce dívali, natož jim pomohli, a pokud se pokusí koupit jednotlivé cenné papíry samy o sobě, pravděpodobně budou dělat špatně. Vanguard jim dělá tak obrovskou laskavost, měli by poslat firmě vedoucí vánoční přání plné srdečných poděkování. Chcete-li dokonce začít zvažovat lepší alternativy, i když stále chcete pasivně sledovat index, pravděpodobně budete potřebovat nejméně 10x, 20x nebo 50x tuto částku.
V roce 2015 začala varovat před nebezpečími, které tento index financoval posedlost, a varoval předčasným varováním před kolapsem dlužných závazků před rokem 2007-2009, což bylo do značné míry zaskočeno, dokud se nestalo. S tím, jak kapitálové trhy dosáhnou takového bodu, že téměř 1 dolar z každých 5 dolarů je nyní zaparkován v indexovém fondu, máte hrstku lidí ve výborech a institucích, které mají moc nad desítkami milionů lidí, z nichž většina je dělnická třída nebo střední třída, neboť bohatí mají tendenci vyhnout se indexování prostřednictvím společných struktur ve srovnání s jinými skupinami z některých důvodů, které již byly vysvětleny. To se nekončí dobře. Je to špatné pro společnost. Je to špatné pro firmy. Nastane bod, kdy se kuřata vrátí domů.
Přesto budu opakovat to, co jsem v minulosti říkal stokrát: Pokud nejste bohatí nebo bohatí, indexování je pravděpodobně vaše nejlepší sázka, pokud chcete jednoduché, přímočaré, většinou pasivní investice. Prostě nepijte přísloví Kool-Aid, jak to udělali mnozí jiní. Buďte si vědomi rizik v tom, co děláte, a vězte, že existují nebezpečí navzdory všemu, co vám říká, že to bude v pořádku. Buďte dostatečně intelektuální, abyste rozpoznali realitu, i když to není příjemné.